ตั้งแต่ต้นปีดัชนี Nasdaq 100 ปรับขึ้นราว +40% หนุนจากหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าตลาดขนาดใหญ่ (Mega cap Tech) จากกระแส AI ที่ร้อนแรงและกลายเป็นหนึ่งในธีมการลงทุนของปีนี้ ส่งผลให้ทาง NASDAQ ประกาศปรับสมดุลแบบพิเศษ หรือ Special Rebalance หลังมีหุ้นหลายบริษัทมีสัดส่วนในดัชนีสูงเกินไป (Overconcentration) และเพื่อให้สอดคล้องกับหลักการกระจายความเสี่ยงของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) โดยการปรับครั้งนี้จะไม่มีผลต่อการนำหุ้นเข้าหรือออกจากการคำนวณดัชนี และจะเริ่มมีผลจริงในวันที่ 24 ก.ค.นี้ ซึ่งการปรับสมดุลพิเศษนี้เป็นครั้งที่ 3 หลังจากเดือนธ.ค. 1998 และ พ.ค. 2011
ทำไมถึงต้อง Special Rebalance
ดัชนี Nasdaq 100 คือ ดัชนีที่สะท้อนผลตอบแทนของบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) สูงที่สุด 100 อันดับแรกของ Nasdaq Stock Market โดยส่วนใหญ่จะเป็นบริษัทเทคโนโลยี และไม่รวมกลุ่มธุรกิจการเงิน อย่างไรก็ดี ณ ปัจจุบัน บริษัทที่ใหญ่ที่สุด 7 แห่ง (Magnificent Seven) ได้แก่ Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia และ Tesla มีสัดส่วนมูลค่ารวมกันมากกว่า 50% ของดัชนี Nasdaq 100 และความเคลื่อนไหวของหุ้นทั้ง 7 บริษัท ก็มีส่วนอย่างมากในการเป็นตัวกำหนดว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางใด โดยในปีนี้ดัชนี Nasdaq100 ให้ผลตอบแทนสูงที่สุดในกรอบระยะเวลา 6 เดือนแรกของปี สูงกว่าช่วง Internet Bubble เมื่อช่วงปี 1990 ก่อให้เกิดความกังวลต่อการกระจุกตัวของกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ซึ่งการประกาศ Special Rebalance จะลดอิทธิพลและความผันผวนของกลุ่ม Megacap Tech ต่อดัชนีและตลาดหุ้นสหรัฐฯในภาพรวม
ผลกระทบต่อตลาดหุ้น
ทั้งนี้การปรับน้ำหนักในดัชนี Nasdaq 100 จะส่งผลโดยตรงต่อกองทุนที่อ้างอิงตามดัชนีดังกล่าว ซึ่งต้องมีการปรับน้ำหนักหุ้นในพอร์ตให้สอดคล้องกัน อย่างเช่น Invesco QQQ ETF (QQQ) ซึ่งมีมูลค่าราว $200 billion โดยบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่คาดว่าจะถูกเทขายในระยะสั้น เพื่อลดน้ำหนักการลงทุนให้ใกล้เคียงกับการคำนวณดัชนี ซึ่งตามเกณฑ์แล้ว หุ้นใน 5 อันดับแรกจะต้องมีน้ำหนักรวมกันไม่เกิน 38.5% (ล่าสุดอยู่ที่ 42.9%) โดย 1 วันหลังมีการประกาศปรับน้ำหนัก ราคาหุ้น Megacap Tech ปรับลงในช่วง 0.7%-2.5% และหากอ้างอิงกับเมื่อครั้งปี 2011 ราคาหุ้นที่ถูกปรับน้ำหนักลงจะร่วงราว 2%-3%
อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์จาก Wells Fargo คาดว่าหุ้นที่มีขนาดรองลงมาและจะได้รับประโยชน์จากการปรับดังกล่าว เนื่องจากอย่างผู้จัดการกองทุนต้องเพิ่มสัดส่วนการลงทุน ได้แก่ หุ้น Starbucks (SBUX), Mondelez (MDLZ), Booking Holdings (BKNG), Gilead Sciences (GILD), Intuitive Surgical (ISRG), Analog Devices (ADI) และ Automatic Data Processing (ADP) นอกจากนี้หุ้นเทคโนโลยีขนาดเล็กยังได้รับ sentiment เชิงบวกจากการปรับน้ำหนักของดัชนี มีส่วนสะท้อนในกองทุน ARK Innovation ETF (ARKK) ของ Cathie Wood ที่ปรับขึ้น +3.7% หลังการประกาศ ซึ่งกองทุนดังกล่าวเน้นลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีขนาดเล็กที่ยังไม่มีกำไร และการปรับน้ำหนักจะทำให้มีแรงเข้าซื้อหุ้นขนาดเล็กในดัชนี Nasdaq 100 และมีสัดส่วนการลงทุนเป็น Top Holding ใน ARKK อย่างเช่น Zoom Communications (ZM) เป็นต้น
โดยสรุปแล้ว การปรับสมดุลการลงทุนใหม่ของดัชนี Nasdaq 100 น่าจะส่งผลกระทบจำกัดและเพียงระยะสั้นเท่านั้น ซึ่งการเปลี่ยนแปลงจะไม่ส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐานและไม่ได้ส่งผลต่อผลการดำเนินงานของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ โดยกลุ่มหุ้น Megacap Tech จะยังคงเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของโลกและมีศักยภาพในการเติบโตอีกมากในอนาคต ซึ่งการเปลี่ยนแปลงดัชนีในครั้งนี้จึงถือเป็นจังหวะเข้าทยอยสะสมหุ้นเหล่านี้ที่คาดว่าอาจจะย่อลงในระยะสั้นจากการปรับสมดุลใหม่ของดัชนี
ที่มา: Bloomberg, Financial Times, CNBC, Reuters, Barron’s
